教程辅助!“微乐亲友房怎么提高好牌几率”开挂(透视)辅助神器

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教程辅助!“微乐亲友房怎么提高好牌几率”开挂(透视)辅助神器-第1张图片

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【央视新闻客户端】

事件概述

2025年公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为28.57/1.65/1.09/5.76亿元,同比增长-5.90%/扭亏为盈/扭亏为盈/38.19% ,业绩符合市场预期。收入下滑主要由于EH出表,归母净利扭亏为盈主要由于去年计提商誉减值、以及海外减亏;非经常性损益主要为政府补助0.19亿、债务重组收益0.15亿元。经营性现金流远高于归母净利主要由于折旧增加和存货下降 。25Q4单季收入/归母净利/扣非归母净利分别为8.38/0.51/0.33亿元,同比增长-5%/116%/110% ,净利增速较高由于24Q4存在减值计提 。

2025年每10股派发现金红利1.82元,派息率40.15%,股息率约为1.7%。

分析判断:

小品牌双位数增长 ,线上渠道持续突破。(1)分品牌来看,25年ELLASSAY/Laurel/IRO/selfportrait/NBS收入分别为11.18/4.68/6.41/5.87/0.15亿元,同比增长-3.82%/+12.75%/-3.22%/+16.19%/+8.91% 。其中Laurel 、self-portrait延续快速增长 ,IRO中国区收入同比增长14.9%。由于去年同期包含EdHardy品牌(2025年出表) ,可比口径下主营业务收入同比增长2.5%,国内业务可比收入增长约5.6%。(2)分渠道来看,线上/线下收入分别为5.27/23.01亿元 ,同比增长1.14%/-7.07%,线上收入占比提升至18.6% 。直营/加盟收入分别为25.29/2.98亿元,同比增长-3.30%/-21.69%。(3)分地区来看 ,华南地区收入10.69亿元、同比增长5.68%,为公司第一大市场;华北、华东 、华中、西南地区收入分别为3.15/5.71/1.61/1.93亿元,同比变动-6.52%/-6.24%/-12.11%/-0.68%;境外收入3.60亿元、同比下降16.03%。

毛利率略有下降 ,费用率大幅下降,盈利能力明显恢复 。(1)25年公司毛利率为67.53%,同比减少0.60PCT;分渠道看 ,直营/加盟毛利率分别为71.15%/36.83%,同比变动+1.14/-18.32PCT。(2)25年公司归母净利率为5.77%,同比由负转正;从费用来看 ,25年销售/管理/研发/财务费用率分别为47.25%/7.20%/2.46%/-1.32% ,同比分别减少2.75/2.21/0.14/3.03PCT。销售费用率下降主要因公司执行“降本年 ”严格预算管理及海外优化低效门店;财务费用率大幅下降主要因欧元升值带来约5200万元汇兑收益及利息支出减少 。(3)子公司圣珀齐实现净利润1.41亿元,贡献少数股东损益约0.71亿元;联营企业百秋尚美贡献投资收益约0.42亿元;海外IRO品牌仍亏损约1.16亿元。

存货周转效率改善,资产负债率降低。25年末公司存货为7.29亿元 、同比下降11.9% ,存货周转率由1.12次提升至1.21次 。应收账款为3.54亿元、同比下降2.1% 。应付账款为2.13亿元、同比下降5.7%。

投资建议:

我们分析,自25Q3公司迎来利润拐点后,SP 、LAUREL、IRO国内成长性仍然较强 ,海外减亏带动公司净利率仍有较大的修复空间。调整26-27年收入预测31.06/33.49至30.65/33.01亿元,新增28年收入预测35.68亿元;维持26-27年归母净利2.08/2.84亿元;对应维持26-27年EPS0.56/0.77元,新增28年EPS0.86元 ,2026年4月24日收盘价10.47元对应26/27/28年PE分别为18.58/13.62/12.11X,维持“买入”评级 。

风险提示

海外减亏不及预期;主品牌增速低于预期;费用率高企风险;系统性风险。

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评论列表(4条)

  • 南城
    南城 2026-04-26

    我是温岭网的签约作者“南城”!

  • 南城
    南城 2026-04-26

    希望本篇文章《教程辅助!“微乐亲友房怎么提高好牌几率”开挂(透视)辅助神器》能对你有所帮助!

  • 南城
    南城 2026-04-26

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  • 南城
    南城 2026-04-26

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