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近日，步长制药发布2025年年报及2026年一季报 ，2025年公司全年实现营业收入118.75亿元 ，同比增长7.90%；归母净利润3.61亿元 、扣非净利润6.35亿元，成功实现扭亏为盈 ，经营活动现金流净额11.58亿元同比增长23.18% ，主营业务毛利率提升3.11个百分点至63.10%，年度中期叠加末期合计分红5.99亿元。进入2026年一季度 ，公司延续盈利增长态势 ，当期营收25.79亿元，归母净利润3.20亿元同比增长4.28%，盈利指标持续向好 。
核心财务数据双线向好 ，直观印证步长制药经营基本面根本性好转 。作为国内心脑血管中成药龙头 ，公司彻底走出前期经营压力区间，2025年完成业绩筑底反转 ，2026年一季度在营收短期季节性微调背景下 ，依旧实现盈利逆势抬升，盈利质量 、现金流水平、资产结构同步优化。当前企业一边稳固传统中药基本盘 ，一边加快创新医药转型布局 ，双轮驱动格局成型，行业龙头发展底气充足 ，长期高质量发展路径愈发清晰 。
财务基本面持续修复回暖 ，年度扭亏叠加首季稳增筑牢经营底盘
2025年成为步长制药经营转折的关键之年，公司业绩全面回暖并非短期扰动所致 ，而是主业经营提质与内部治理优化共同作用的结果 。随着前期经营拖累因素逐步出清 ，企业经营负担持续减轻，主业造血能力稳步恢复，整体经营面貌焕然一新。历经阶段性调整与内部精细化管理升级 ，公司彻底告别亏损周期 ，整体经营发展重回稳健上行正轨，为后续持续经营增长打下坚实基础 。
本轮业绩修复逻辑 ，核心在于减值压力大幅缓解叠加主营盈利能力持续走强双向支撑 。过去压制利润表现的负面因素持续消退 ，企业利润表恢复健康增长态势，核心医药主业盈利水平稳步抬升 ，产品盈利空间持续优化。经营端内生增长动力不断夯实 ，企业盈利摆脱外部因素干扰，依靠主营业务实现可持续增长 ，经营发展韧性持续增强。
现金流充裕稳健叠加持续稳定分红政策 ，充分体现公司经营实打实的含金量 。企业经营回款状况持续改善，资金周转效率稳步提升 ，账面资金储备充足 ，财务安全边际持续加厚 。持续高比例分红回馈投资者，也彰显公司管理层对未来经营发展的充足信心，整体财务结构健康稳健 ，抗风险能力与持续经营能力同步提升。
2026年一季度经营延续稳健向好节奏 ，呈现典型的营收短期波动 、盈利逆势抬升的高质量经营特征 。受医药行业常规季节性回款和采购节奏影响，营收短期有所调整 ，但公司凭借精细化费用管控与产品结构优化 ，实现盈利持续正增长 。资产规模稳步扩张 、货币资金持续增加，企业短期经营底盘扎实 ，为全年业绩稳步开局筑牢良好基础。
核心产品构筑壁垒 ，全品类协同释放增长动能
心脑血管用药作为公司基本盘，持续贡献稳定收入与利润 。脑心通胶囊、稳心颗粒 、丹红注射液三大独家品种均进入国家医保目录 ，其中脑心通 、稳心颗粒同时纳入国家基药目录 ，政策壁垒突出 。步长制药在心脑血管中成药市场份额稳居前列，丹红注射液、脑心通胶囊等主力规格产销两旺 ，销量实现双位数增长。
公司已形成覆盖心脑血管、妇科 、泌尿 、消化、呼吸 、抗肿瘤等多领域的产品矩阵 ，多点支撑格局逐步形成 。前列舒通胶囊在泌尿领域保持快速增长，毛利率高达85.42%；肝爽颗粒等消化领域产品营收稳步提升，毛利率77.98%；康妇炎胶囊 、红核妇洁洗液在妇科用药市场排名靠前 。多治疗领域协同发展 ，有效降低对单一品类的依赖 ，增强经营稳定性。
营销体系以专业化学术推广为核心，构建覆盖全国的销售网络 。公司依托脑心同治理论开展学术推广与临床再评价 ，强化医生认知与产品认可度 ，推动产品在各级医疗机构持续上量 。销售费用投向精准，市场及学术推广费占比超95% ，渠道效率与终端覆盖持续提升 ，为核心产品放量提供有力支撑。
生产与供应链体系持续优化，主要生产基地严格按照GMP规范运行 ，中药材来源稳定可控。公司在山东、新疆等地建设药源基地 ，保障主要原料稳定供应，同时通过工艺改进与智能化生产降低成本 。主要产品库存量大幅下降 ，产销衔接更加顺畅 ，运营效率持续提升 。
创新转型稳步推进，政策与产业双轮驱动长期价值
研发投入聚焦中药现代化与生物药 、疫苗创新，形成多层次产品梯队。2025年研发投入合计5.91亿元 ，在研产品213个 ，涵盖中药1类新药 、化药、治疗性生物制品 、预防性疫苗等方向 。BC002阿达木单抗 、注射用依派促红素α等品种进入上市审评阶段，多项流感疫苗、带状疱疹疫苗在研 ，创新管线逐步进入收获期 。
公司坚定推进“中药为基 、生物药与疫苗为翼”的战略布局 ，泸州生物制药基地建设有序推进，为后续生物药产业化落地奠定产能基础。疫苗板块已有5项产品获批上市 ，在流感 、脑膜炎等领域形成布局 ，与中药主业形成互补，打开长期成长空间 。
中医药行业政策持续利好 ，从医保支持、基层医疗扩容到中药现代化、国际化推进 ，均为头部企业带来发展红利 。心脑血管 、妇科等慢性病用药需求随老龄化趋势持续提升，中成药在慢病管理与康复领域的优势不断凸显 ，为公司核心产品提供长期需求支撑。
面对集采常态化 、医保控费等行业变化 ，公司凭借独家品种优势、学术壁垒 、全产业链布局积极应对，通过产品结构优化 、成本管控、市场拓展对冲政策压力 。同时持续推进主导产品二次开发与循证医学再评价，提升产品学术价值与生命周期 ，强化长期核心竞争力 。
步长制药依托核心独家品种筑牢主业根基 ，多元产品矩阵协同发力，创新研发转型稳步推进 ，叠加中医药产业政策红利持续释放 ，企业已步入高质量稳健发展全新通道。
作为国内心脑血管中成药龙头企业，步长制药兼具传统主业稳固优势与创新赛道成长潜力 ，短期业绩修复动能充足 ，长期发展成长逻辑清晰有效 。随着创新产品持续落地 、产业布局持续完善，企业后续经营发展与价值提升具备坚实支撑 ，长期发展值得持续关注 。
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