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【央视新闻客户端】

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  记者丨凌晨

  编辑丨郑世凤 金珊 张明艳

  周期会压缩利润 ,但并不会轻易改写企业底色 。

  4月25日,陕西煤业(601225.SH)披露最新财报。财报显示,2025年该公司实现营业收入1581.79亿元 ,同比下降14.10%;归母净利润167.65亿元,同比下降25.02%。

  对于营收回落,陕西煤业表示 ,主要是煤炭产品售价同比下降所致 。同时,伴随贸易煤销量减少,采购成本下降 ,电力产品发电成本也出现同比下降。

  进入2026年一季度 ,公司实现营业收入389.53亿元,同比下降3.01%;归母净利润42.1亿元,同比下降12.38%。

  财务层面 ,营收和利润双双承压,煤炭龙头似乎仍被困在行业景气回落的阴影中 。深究背后可以发现,陕西煤业真正面临的挑战是 ,煤价中枢下移之后,产量支撑尚在 、价格压力加重、利润弹性被压缩的盈利考验 。

  不过,即便利润下滑 ,陕西煤业2025年仍大手笔分红,拟每10股派发现金股利9.09元,现金分红金额达91.89亿元 ,占公司当年实现可供分配利润的60%。

  截至4月24日收盘,陕西煤业报26.3元/股,最新市值2550亿元 ,该公司股价自上市以来涨幅已达1043.38%。

  利润收缩仍是当前主线

  如果用一句话概括陕西煤业这轮业绩变化的核心逻辑 ,那就是“生产端稳、销售端稳,但价格端偏弱,最终拖累利润释放” 。

  从2025年年报看 ,该公司全年实现煤炭产量17488.90万吨,增幅2.58%;煤炭销量25188.39万吨,降幅2.53%。

  从煤炭实际产销量来看 ,陕西煤业的资源禀赋 、产能组织和渠道消化能力仍然保持稳定水准。

  然而,正是在这样相对稳定的产销基础上,公司营收同比下降14.10% ,扣非净利润同比下降27.49%,利润降幅明显大于收入降幅,背后反映的正是煤价下行背景下吨煤盈利能力的持续压缩 。

  这一趋势在2026年一季报中仍未扭转。今年一季度 ,该公司扣非净利润同比下降7.47%。从表面看,一季度营收下滑并不大,说明公司销售规模依旧稳定 ,但利润端下降更快 ,意味着盈利中枢仍在承压 。

  聚焦生产层面,陕西煤业一季度煤炭产量4534万吨,同比增长3.19%;自产煤销量4191.76万吨 ,同比增长6.00%。

  也就是说,该公司销售端表现比市场预期稳,真正的问题仍出在价格。

  卓创资讯统计 ,2025年上半年煤炭价格承压下行,截至6月13日,山东动力煤市场Q5000大卡动力煤较年初价格下降172.5元/吨 ,累计降幅达24.13%,创近5年同期新低 。

  而到同年12月,山东动力煤市场Q5000大卡动力煤较年内价格高点下降92.5元/吨 ,降幅12.13%。

  煤价中枢回落,使得以资源品为核心利润来源的陕西煤业,即便维持较强产销节奏 ,也难以完全对冲单位盈利的收缩。

  更值得注意的是 ,陕西煤业的这种压力并非企业个体经营问题,而是煤炭行业在供需格局再平衡过程中的共性特征 。包括大有能源 、陕西黑猫、美锦能源等均发布过业绩预亏公告 。

  而对于2026年的煤炭价格预期,包括中煤能源在内多个上市公司均表示看好。

  煤电协同构建韧性

  进一步把视角拉长到现金流、资产质量和股东回报 ,陕西煤业的财报呈现出的另一面,则凸显出典型龙头企业在周期波动中的韧性。

  2025年,公司经营活动产生的现金流量净额为352.69亿元 ,同比下降16.7% 。这个数字虽然同比回落,但绝对规模依然可观,仍然具备较强的现金创造能力。

  更关键的是 ,到了2026年一季度,公司经营活动现金流净额达到96.77亿元,同比增长37.27% ,出现明显改善。

  经营现金流改善,说明陕西煤业在回款 、采购和营运资金管理上仍保持较强控制力 。

  在股东回报层面,该公司保持高分红传统。2025年 ,其拟每10股派发现金股利9.09元 ,分红总额88.11亿元,共计现金分红金额91.89亿元,占公司当年实现可供分配利润的60% ,分红率保持在较高水平。

  此外,煤电一体化的推进,也正在为公司提供更强的抗波动能力 。2025年 ,公司总发电量418.45亿千瓦时,同比增长11.25%,总售电量392.96亿千瓦时 ,同比增长11.87%。

  虽然当前电力业务规模尚不足以完全对冲煤炭价格压力,但其增长趋势已清晰可见。

  随着煤电协同逐步深化,陕西煤业未来的利润结构有望从单一依赖煤价 ,转向煤炭主业与电力业务共同支撑,这将提升公司在周期低位阶段的业绩稳定性 。也就是说,陕西煤业当前最值得重估的 ,不只是煤价回升时的利润弹性 ,还有煤价低位时的防守能力。

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  • 南城
    南城 2026-04-27

    我是温岭网的签约作者“南城”!

  • 南城
    南城 2026-04-27

    希望本篇文章《教程辅助!“云南保山麻将开挂神器下载”开挂辅助脚本+详细开挂安装教程》能对你有所帮助!

  • 南城
    南城 2026-04-27

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  • 南城
    南城 2026-04-27

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