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【央视新闻客户端】
4月17日晚间 ，位于内蒙古包头的稀土行业巨头——北方稀土(600111)（SH600111，股价49.22元 ，市值1779亿元）向资本市场交出了2025年度“成绩单 ” 。
在稀土市场整体表现良好 、主流产品价格震荡上行的大背景下 ，北方稀土实现了营收与净利的“双丰收 ”。报告期内，公司营业收入突破425亿元关口 ，归母净利润达22.51亿元 ，同比暴增124.17%，其营收、利润 、产值 、市值均稳居行业第一 。
《每日经济新闻》记者注意到 ，在这一连串高光数据的背后 ，这份新鲜出炉的财报却不可避免地折射出业绩的“双面性” 。一方面是主业狂飙、利润的翻倍增长，另一方面却是账面总现金的大幅缩水以及高额减值计提引发的隐忧。
数据显示 ，2025年北方稀土现金及现金等价物净增加额为-10.23亿元 ，不仅投资活动处于净流出状态，筹资活动产生的现金流量净额更是同比下降195.21%，面临一定的“失血 ”考验 。同时 ，合计超过3.8亿元的信用减值与资产减值损失 ，也在无形中吞噬着公司的利润果实 。究竟是什么原因导致了这家稀土龙头的“账面富贵 ”与“现金缩水”并存？
稀土价格回暖助推增收
作为我国最早建立并发展壮大的国有控股稀土企业，北方稀土在2025年的市场表现堪称强劲。
根据公司2025年度报告 ，报告期内 ，北方稀土实现营业收入425.63亿元，同比增加29.11%；归母净利润实现了跨越式翻倍 ，达到22.51亿元 ，同比增幅达124.17%。与此同时，更能反映主业盈利能力的扣除非经常性损益的净利润同样表现不俗 ，录得20.56亿元 ，同比增长128.10% 。
对于营业收入变动原因，北方稀土在年报中给出了明确的解释 。公告指出：“报告期内 ，在稀土市场价格整体上行态势下 ，公司抢抓市场机遇，统筹推进‘五统一’科学组产模式，冶炼分离 、稀土金属 、稀土新材料、稀土永磁电机等主要产品产销量均同比实现增长。 ”
从行业宏观环境来看 ，终端应用领域如新能源汽车 、风力发电 、人形机器人(300024)等的高速发展 ，为稀土产业注入了持久动力 。北方稀土表示，报告期内 ，稀土市场整体表现良好 ，镨钕等主流产品价格震荡上行 。这期间，虽然受国际贸易等因素影响 ，市场订单以及产品价格受到一定影响 ，但稳定的国内需求对稀土市场形成有力支撑。在国外进口资源减少，国内相关政策落地等影响下 ，主流产品价格维持相对高位运行 。
在内部生产与销售端 ，北方稀土的精益运营成效也开始显著兑现 。公告指出：“近年来首次实现镧铈产品年度销大于产，镧铈产品库存消化成效显著。 ”
此外 ，公司在科技创新上不断加码 ，全年研发投入强度达到5%以上，并成功开发了13种新产品投放市场 。
在资本市场运作与公司治理方面，北方稀土在《2025年度“提质增效重回报”行动方案执行情况及2026年度行动方案》中明确宣告：“营收、利润 、产值 、市值保持行业第一 ，主业经营能力、核心竞争力、价值创造能力和市场影响力显著增强 ，实现‘十四五’圆满收官，有效维护了我国稀土产业链供应链安全稳定 ，推动我国稀土产业高质量发展跃上新台阶 。 ”
值得注意的是 ，北方稀土还提出，公司科学合理做好市值管理 ，市值创近三年来新高及上市以来次高 ，公司股票首次入选中证A50指数成分股 、重回上证50指数成分股，并荣获“金狮 ”ESG（环境 、社会和公司治理）年度优秀环境责任案例等多项荣誉。
投资与筹资现金双流出
然而 ，在亮眼的利润表背后 ，北方稀土的现金流量表与资产减值情况却为这份“完美答卷”蒙上了一层阴影，暴露出企业在业绩狂飙突进中潜藏的财务暗礁 。
最直观的表现是账面总现金的大规模缩水 。2025年度 ，北方稀土的现金及现金等价物净增加额为-10.23亿元 ，期末现金及现金等价物余额由期初的50.67亿元下降至40.44亿元。
拆解现金流的具体构成可以发现，尽管北方稀土销售商品、提供劳务收到的现金同比增加，使得经营活动产生的现金流量净额达到11.15亿元 ，同比增加8.71% ，但这完全不足以覆盖投资与筹资活动带来的资金流出。报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-11.83亿元 。
《每日经济新闻》记者注意到 ，真正打破现金流平衡 、拖累整体资金盘的 ，是急剧收缩的筹资活动 。2025年，北方稀土筹资活动产生的现金流量净额为-9.55亿元 ，同比下降195.21%。对此 ，年报中给出的直接解释是：“报告期内，公司取得借款收到的现金同比减少 。”
除了现金流的缩水 ，减值损失也成了北方稀土高光业绩下的财务隐患 。2025年 ，北方稀土共计提了逾3.8亿元的各类减值损失。其中，资产减值损失虽同比减少53.61% ，但仍达到1.66亿元；信用减值损失达2.15亿元 ，同比增幅达到159.67% 。
对于信用减值的大幅增长，北方稀土在公告中明确指出：“报告期内，公司其他非流动资产计提的信用减值损失同比增加 。 ”
不仅如此 ，北方稀土在成本管控端也承受着刚性上涨的压力。2025年 ，由于主要稀土产品销量大幅增加，公司结转的营业成本达373.67亿元 ，同比增长26.29%；管理费用达到11.32亿元 ，同比增加8.58%，增加原因主要是“职工薪酬 、修理费和停产损失同比增加 ” 。
纵观整份年报 ，2025年 ，北方稀土在享受轻稀土价格回暖、产能规模扩张带来的丰厚利润红利的同时，也不得不面对筹资性现金流收紧 、总现金余额缩水以及历史借款减值带来的阵痛 。
面对未来更为复杂的全球稀土资源博弈和波谲云诡的市场行情 ，如何在保持主营业务高歌猛进的同时 ，修复资产健康度 、拓宽低成本融资渠道并平稳现金流，将是这家“稀土航母”必须跨越的重大考验。
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