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来源 | 野马财经
作者 | 姚悦
靠送鸡大火，但温氏股份的基本盘还是养猪 。
4月15日凌晨 ，一辆载有300只中华土鸡的运输车抵达佛山顺德陈村莫氏鸡煲门店 ，这辆车正是“温氏鸡车”，而且是由温氏股份（300498.SZ）董事 、温氏家族第三代成员温蛟龙亲自押运。
据《羊城晚报》“金羊网 ”报道 ，随着车辆抵达 ，温氏股份此前承诺赠送的1000只鸡首批正式交付 。
“千鸡事件 ”舆论风波也告一段落 。回顾这些天，温氏股份从公开喊话到首批交付，期间伴随交付延迟、品质争议 、营销翻车等多重质疑 ，但也确确实实借势流量撬动了市值。不过 ，温氏股份现在的千亿市值还是较巅峰腰斩 。
曾几何时，温氏股份一度凭借“公司+农户” 模式登顶 “猪王 ” ，稳坐创业板市值头把交椅 。但随着非洲猪瘟冲击行业格局 、牧原股份（002714.SZ）迅速发展等 ，温氏股份昔日龙头风光不再，行业排位彻底改写。
对温氏股份而言 ，目前养猪仍是其基本盘 。而农业农村部数据显示 ，进入本轮猪周期，今年4月第1周 ，全国生猪平均价格5.2元/斤 ，同比下跌31.4%，击穿8年来的底线 ，甚至多地生猪价（注意不是终端价格）已跌破5元大关 。
作为家族第三代 ，温蛟龙显然无法靠送鸡，将温氏股份送回“猪王 ”宝座。
截至4月17日收盘，温氏股份下跌1.98% ，报16.83元/股 ，总市值1120亿元。
连夜送鸡，热度算是借上了
3月底 ，佛山顺德“莫氏鸡煲”因“劝退式经营 ”爆红 ，随后，门店因客流暴增导致食材告急 ，紧急转向采购温氏股份旗下清远麻阉鸡 。这一偶然的行业联动 ，迅速成为资本与舆论的焦点 。
温氏股份这边也是“5G冲浪 ”。4月7日，温氏股份董事、养禽事业部常务副总裁 、实控人家族第三代成员温蛟龙 ，便以“新兴老乡”的身份公开喊话 ，承诺为“莫氏鸡煲 ”免费赠送1000只中华土鸡 。
消息一出，温氏股价当日最高涨幅达3.31% ，单日市值增加约9.3亿元 ，这场“千鸡撬动9亿市值 ”的操作让市场广泛关注 。
但事件很快又现反转。4月12日，“莫氏鸡煲”创始人公开表示，温氏要送 ，但自己没收 ，没有地方放 。他还表示，店内销售的鸡并非温氏鸡 ，而是来自村民养殖的鸡 。4月13日 ，温氏股份回应表示，因交付衔接问题目前尚未送出 ，并且莫叔有了更多合作的想法 ，公司送出鸡也需要走相应的流程。
这一回应很快引发网友质疑 。据媒体公开报道，部分网友到温氏股份官方账号留言 ，质疑其“送鸡 ”是否仅为营销噱头 ，效率过低 。据《广州日报》报道，温氏股份的微信公众号留言区一度关闭评论。
直至4月15日凌晨 ，温蛟龙亲自押送首批300只定制土鸡抵达门店 ，这场“送鸡风波 ”暂告一段落，但剩余700只土鸡的交付仍需分批进行 。
千鸡承诺，连夜送鸡 ，热度算是借上了 。这几天 ，温氏股份绑定莫氏鸡煲出现在了诸多媒体。
养猪还是温氏股份的基本盘
虽然这几天送鸡事件热闹，但养猪才是温氏股份贯穿始终的核心基本盘。
从2024年全年财报来看 ，温氏股份实现总营收1048.63亿元 ，其中肉猪业务收入达648.55亿元，占总营收的61.85%；肉鸡业务收入357.17亿元 ，占比34.06% ，二者合计占比超95%，C端食品业务（如预制菜 、品牌禽肉等）收入占比不足1% 。
2025年上半年 ，肉猪业务收入占比进一步提升：公司营业收入498.52亿元 ，肉猪业务收入327.35亿元，占比提升至65.7% ，肉鸡业务收入151.27亿元 ，占比30.4% 。
意味着温氏每10元营收中，超6元来自养猪，3元来自养鸡 ，剩余1元才是其他业务的贡献。
温氏股份的基本盘 ，也是被猪周期硬控 。
2025年猪周期陷入深度亏损磨底 。年初猪价约15-16元/公斤，下半年持续暴跌 ，10月探至10.72 元/公斤低位。9月起全行业亏损 ，11月自繁自养生猪头均亏122 元 。核心是前期能繁母猪存栏超3900万头调控线，产能集中释放、供远大于求 。
根据业绩快报 ，2025年 ，温氏股份归母净利润同比下滑43.59%，直接原因是猪价同比下跌17.95% ，养猪业务利润大幅缩水 ，而毛鸡均价也同比下降9.8%，未能起到对冲作用。
据“澎湃新闻”报道 ，在资本开支方面 ，2025年上半年，温氏股份固定资产累计投资约20亿元 。其中，养猪业务共投入14亿元 ，养鸡业务投入约6亿元 。其他业务为零星投入。
进入2026年 ，生猪价格仍在下探 。农业农村部数据显示，今年4月第1周 ，全国生猪平均价格5.2元/斤 ，同比下跌31.4%，击穿8年来的底线 ，甚至多地生猪价（注意不是终端市场价格）已跌破5元大关 。
据3月的投资者调研纪要显示 ，温氏股份表示，公司凭借40多年穿越周期经验 ，已做好猪价低迷准备。猪、鸡养殖成本均处行业第一梯队 ，底气充足。公司坚持稳健经营，资金充裕 ，2025年末负债率已降至50%左右 ，计划2026年进一步降至48% 。猪鸡双主业可对冲风险，当前养鸡业务保持盈利，贡献稳定现金流 。公司有信心 、有能力穿越本轮低迷周期。
温氏股份不做“猪王”很多年
2015年 ，温氏股份登陆创业板 ，凭借“公司+农户 ”轻资产模式，迅速拉开行业差距 。
该模式通过公司提供种猪 、饲料、技术指导 ，农户负责养殖的轻资产运营方式 ，实现了快速扩张 。2016年，温氏股份出栏生猪1713万头 ，2018年进一步提升至2230万头 ，彼时行业第二的牧原股份出栏量仅1101万头。
叠加黄羽鸡业务的稳定现金流，温氏股份市值多次破2000亿元大关 ，成为创业板市值第一的企业 ，更是公认的“猪王 ” 。
这一时期，温氏的核心优势在于规模效应与模式轻量化 ，在行业产能过剩 、猪价低迷的阶段 ，凭借低成本扩张实现规模增长，巩固了行业龙头地位，成为资本追捧的对象 。
但风云突变 ，非洲猪瘟疫情蔓延 ，温氏股份的“公司+农户”模式，农户分散养殖模式 ，防疫挑战增加 ，养殖成本增加；而牧原股份采用全封闭 、自繁自养的模式，完全成本优势迅速显现。
2020年 ，牧原股份接替温氏股份坐上“养猪一哥 ”的位置 ，年出栏1811.5万头生猪，同比增长76.68%；温氏2020年生猪出栏954.55万头 ，同比减少48.45% 。2021年 ，牧原出栏量飙升至4026万头，温氏股份为1322万头 ，差距彻底拉开 。
市值层面 ，牧原股份当前超过2500亿元，成为养殖板块绝对核心；而温氏股份市值从巅峰2000亿+的高位降至千亿后，一直徘徊于此。
如今的养殖行业 ，已形成 “牧原一家独大 ，温氏、新希望等群雄逐鹿 ” 的格局 。
从完全养殖成本对比来看，截至2025年三季度末 ，温氏股份的生猪养殖综合成本约为12.2–12.4元/公斤 ，而同期像牧原股份殖完全成本已控制在约11.6元/公斤；规模方面，2025年 ，牧原出栏生猪7798万头 ，温氏出栏量4048万头，规模差距达一倍 。
温氏股份重回“猪王”宝座 ，还有没有可能？
中国食品产业分析师朱丹蓬表示 ，温氏与牧原本质上是两种完全不同的模式，从区位来看 ，牧原地处河南 ，区位优势更为突出，物流成本也更低。尤其在国家战备肉储备采购层面，牧原具备得天独厚的优势 ，这是温氏所不具备的。正因如此 ，近几年猪价整体低迷的环境下，牧原的经营表现依然相对稳健 。而温氏在这方面缺乏相应的优势与资源支撑 ，客观上已经很难再重回行业第一的位置 。
新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为 ，温氏股份重夺“猪王 ”宝座挑战巨大，其优势在于探索“公司+现代养殖小区 ”新模式 ，并借助肉鸡业务协同与资本运作提升竞争力 ，但核心制约因素包括：模式转型涉及农户利益调整，时间成本高；成本管控难以短期追平牧原的全产业链垂直整合；猪周期不确定性可能打乱扩张节奏；资本运作效率影响成败。
温氏家族的资本动作
温氏股份试图打造第二个上市平台 。2022年 ，主营养殖配套服务 、农牧设备供应等业务的筠诚和瑞环境科技集团股份有限公司（简称：筠诚和瑞；工商变更后名称为“广东益康生态环境科技集团有限公司”）递表深交所 ，不仅其第一大客户是温氏股份，更重要的是 ，其实控人是温氏家族成员 ，包括温鹏程 、温均生、温志芬 、温小琼 、梁焕珍、伍翠珍 、陈健兴7人，也均是温氏股份的实控人成员 。
2023年9月，筠诚和瑞已经过会 ，但因高度依赖温氏股份（第一大客户） 、关联交易占比高、独立性存疑 ，被深交所反复问询。2024年A 股IPO审核收紧、过会率下滑 。过会后一年多未提交注册，2024年12月 ，筠诚和瑞撤回A股上市申请 。
然而 ，撤回申请仅8天后，温氏股份便发布公告 ，计划以16.1亿元现金收购筠诚和瑞91.38%的股权 ，增值率达117%。
按照约定，筠诚控股 、新兴筠瑞将分别拿走10.38亿元 、1.04亿元 ，合计11.42亿元 。其中 ，筠诚控股持有新兴筠瑞97.51%股权，而筠诚控股的实控人正是温氏家族 ，温鹏程还是筠诚控股董事长 。照此推算 ，交易完成，温氏家族实控的企业能够套现超11亿元。
今年1月，温氏股份实控人之一的温鹏程发布公告 ，计划通过减持+转让的方式处置2100万股公司股份 ，占总股本的0.32% 。其中通过大宗交易方式将持有的不超过1850万股转让给公司实控人及近亲属；其余部分通过集中竞价或大宗交易的方式减持 。
虽然减持比例还没有超过1%，但此次减持发生在温氏股份业绩承压、市值持续低迷 ，且2025年公司净利润同比腰斩 ，猪价继续下探的背景下，还是引起投资者的关注。
此外 ，据Wind数据显示 ，温氏股份2015年上市至2025年三季报，累计分红15次 ，累计现金分红301.1亿元。2025年6月 ，温氏股份对外表示，公司10名新实控人合计持股11.9% ，叠加家族成员持股后达16.8% 。而对应这个持股比例的分红约为50亿元左右 。
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