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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
3月27日 ，长城汽车发布2025年年报，公司全年实现营业收入2228.2亿元 ，同比增长10.2% ，归母净利润98.7亿元，同比下降22.1%，累计销售新车132.4万辆 ，同比增长7.3% ，业绩低于市场预期 。
由于直营店、新车销售推广费用和海外宣传等投入增加，长城汽车销售费用大增34亿 ，但仍未能实现预期目标 ，全年销售目标完成率仅61%，垫底主要上市车企。
2025年 ，长城新能源汽车销量增长25% ，略高于行业均值，但新能源渗透率26% ，不足行业一半 ，今年前2个月意外进一步降至仅19%，与同行的差距进一步拉开。此外 ，由于竞品的强势挤压 ，长城汽车传统强项越野赛道，也遭遇巨大冲击 。
眼下，魏牌的高增速已有放缓迹象 ，今年能否依靠新平台新车型逆转整体颓势 ，变得至关重要 。
增收减利销售费用大增34亿 全年销售目标仅完成61%垫底
2025年，长城汽车总营收2228亿元 ，同比增长10.2% ，实现归母净利润98.7亿元，同比下降22.1%。其中 ，第四季度营收692.4亿元 ，同比增长15.5%，归母净利润12.3亿元 ，同比下降45.7% ，增收减利现象突出，且盈利有加速下滑趋势 。
当年 ，长城销售新车132.4万辆 ，同比增长7.3%，单车净利润约0.75万元，相比2024年下降0.3万元 ，降幅接近30% 。
盈利方面 ，2025年长城汽车毛利率为18.0%，净利率为4.4% ，同比分别下降1.5个百分点和1.9个百分点 ，盈利能力下滑明显。
由于建设新渠道模式和直营店 、新车销售推广费用和海外宣传等支出增加，长城汽车全年销售费用大增34亿 ，销售费用率从2024年的3.87%提高至5.06% ，是拖累业绩的主要因素之一 。
然而，即便大举投入 ，长城汽车仍未能实现预期目标 ，2025年销售目标完成率仅61.3%，在国内主要上市车企中位列最末 。
事实上 ，长城汽车年度销售目标完成度较低 ，除了目标设定相对激进这一直接因素外，还与新能源转型滞后 、技术落地较慢，以及传统优势越野赛道遭遇正面冲击 ，导致的规模与结构双重承压密切相关。
新能源渗透率仅26%今年意外再降 竞品挤压越野赛道遭遇严重冲击
2025年 ，长城新能源汽车销量为40.37万辆，同比增长约25% ，略高于同期全国新能源汽车零售销量17.6%的增速 。
不过 ，相对于全年132万辆的销量，长城汽车新能源渗透率仅26% ，不足国内新能源乘用车零售渗透率57%的一半 。
更令人意外的是 ，今年前2个月，长城汽车新能源销量仅30773辆 ，同比大跌18% ，远超行业6.9%的降幅，渗透率已降至19% ，与同行的差距进一步拉开。
?此外 ，新能源越野赛道目前已形成长城、比亚迪主导，北京越野 、奇瑞 、东风猛士等多强跟进的局面 。由于竞品的强势挤压，长城汽车传统强项越野赛道 ，也遭遇巨大冲击 。
以长城坦克300为例 ，近几个月以来，随着比亚迪方程豹钛7、北京越野BJ40（增程）等产品先后入局 ，坦克300月销量出现连降 ，其中新能源版本的占比更是大幅下滑。
更令市场担忧的是，2025年表现出色的长城魏牌 ，销量同比增速已从此前的接近100% ，降至今年前两个月的56%，放缓迹象已十分明显。
今年1月 ，长城汽车发布全球首个原生AI全动力汽车平台——归元平台 ，覆盖轿车 、SUV 、皮卡、MPV及跑车等七大品类，规划推出搭载五大动力系统的50余款车型 。归元平台采用高度模块化架构 ，兼容PHEV、HEV 、BEV 、FCEV及ICE等多种动力形式 ，实现“一套架构、全域适配 ”，长城对此期待颇高 。
同时，长城汽车年内还计划陆续推出魏牌V9X 、全新坦克300 Hi4-Z 、坦克700 Hi4-Z等多款新车。能否依靠新平台和新车型逆转颓势 ，对于长城汽车而言 ，尤为关键 。
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